近期伴随着频繁的资本动作，海尔这家集体所有制巨轮，再次被股权结构的迷雾笼罩。
1 谁的海尔？
2019年10月25日，“青岛科创第一股”海尔生物医疗股份有限公司在沪交所挂牌，首日大涨96%，市值最高达96.6亿元。
继今年年初以18.23亿元入主A股公司星普医科（后改名盈康生命）后，一年之内，这是海尔第二次加持医疗板块，集团上市公司数量随之增加到4家。
资本舞台的频繁亮相让这家巨型集体所有制企业屡屡被拉到聚光灯下。
解析海尔生物的股权结构，其控股股东为海尔生物医疗控股有限公司持股31.73%，海创睿（海尔集团创客激励平台之一）持股10.13%。
这其中，海尔生物医疗控股有限公司是海尔电器国际股份有限公司（简称海尔国际）全资控股公司，而海尔集团公司持有海尔国际51.2%的股份。
简言之，上市公司海尔生物的实控人是海尔集团公司。
巧合的是，在年初海尔对星普医科的股权收购中，接盘方背后的控股股东是盈康双生（重庆）科技有限公司，而盈康双生也是海尔国际的全资子公司。
11月中旬，有自媒体以海尔国际为线索，牵出背后一系列关联繁杂的持股关系及管理层合伙人制度。以海尔国际为中介，海尔系的隐形之手频繁扩张资本版图与上市图谱，在一系列的资本腾挪中背后不乏管理层身影闪现，这其中是否存在企业股权转移或资产外流？
针对海尔股权迷局，华商韬略结合上市公司公开资料，对海尔看似凌乱的“股改方案”进行了梳理，试图打开笼罩着迷雾的“黑匣子”。
首先要起底的是海尔国际这个资本抓手。
海尔国际前身原是青岛海尔洗衣机股份公司，1997年更名，目前持有海尔非白电业务的主要资产，包括生物医疗、日日顺物流等板块。
海尔国际的股东构成为，海尔集团公司持股51.2%，青岛海创客管理咨询企业（简称海创客）持股48.8%。
这个海创客——后面还会提到，由海尔内部职工持股会变更而来，可以理解为海尔全员持股平台，由张瑞敏等67名高管合伙人带领组建，公开资料显示，海创客已将所持有海尔国际股权对应的全部表决权委托给海尔集团行使。
也就是说，充当海尔资本运作主体的海尔国际，是海尔集团具有实际控制权和全权表决权的直属公司。
以此为背景，再来剖析海尔系4家上市公司：海尔智家（原青岛海尔）、海尔电器、海尔生物与盈康生命；海尔智家，经营海尔主要白电业务，连续两年入围《财富》世界500强，去年销售额1833亿，资产规模逾1800亿。
该公司是海尔集团的旗舰公司，经过一系列配股、转让、定向增资等，大股东为持股19.76%的海尔国际；与此同时，海尔集团、青岛海尔创业投资咨询有限公司、青岛海创智管理咨询企业分别持股16.84%、2.7%、1.15%，后两者为海尔集团一致行动人。
如上文了解，海尔国际受海尔集团控制，所以海尔智家的实际控制人是海尔集团公司。
再看海尔电器，是海尔智家的子公司，主营洗衣机、热水器、净水机及家电渠道业务。年营收852.5亿，资产净值257.5亿。
海尔电器的母公司海尔智家，持股45.64%；二股东HCH（HK）Investment Management Co, Limited持股12.01%，后者已将所有投票权委托给海尔智家，即海尔智家合计控制57.65%股权。海尔集团是海尔智家的实际控制人，海尔智家是海尔电器的控股公司，所以海尔电器最终控股公司亦为海尔集团。
海尔生物前文已表，实际控制人为海尔国际，海创睿持有的10.13%股权表决权已委托给海尔集团。所以海尔生物的实控人也是海尔集团。
最后一家盈康生命，控股股东为盈康双生，盈康双生为海尔国际全资控股子公司——因此实际控制人也是海尔集团。
综上，海尔系全部4家上市公司的实际控制人、最终控制母公司或最终控股公司都指向海尔集团公司。
这么一堆复杂的持股关系网背后，位于塔尖的集团公司能实现对各子公司表决权的终极收归，其中关键机要，在于对海尔国际的运用和控制。
作为海尔系核心资本运作平台，海尔国际看起来频频在海尔系资本扩张中扮演重要角色，但实际并未动摇海尔集团的集体所有制的产权本质。
至于员工持股平台海创客为何与集团公司共同持股海尔国际，张瑞敏等核心高管又在其中具有何种话语权，我们下文会进一步分析。
在产权归属上，目前可以确认的是，通过直接控股、间接持股、表决权委托等形式，4家上市主体及旗下子公司的实际控制人均是海尔集团，海尔集体所有制性质与子公司控制权都没有发生改变。
