为什么大家更容易接受股票而反对期货呢?

长久关注我的网友都知道,我早在好几本书中详谈了期货,就借着几年前的一篇旧文《散户,别迷恋期货》来深层次地解读一下吧。

“期货”是买卖双方在期货市场上签订的一种契约合同。这种合同定时、定量、定价买(Long)卖(Short)某种货品,包括各种债券、外汇及某种具体实物等等。

注意,期货不同于期权在于:做期权时,买“买进期权”或买“卖出期权”的那一方,有权决定是否真要履行合约,届时要是无利可图可以放弃;而期货就不一样了,合约到期时,则必须履行他们的买卖合同。以上篇提到那个买房期权为例,如果改为买期货的话,还是假定建成之后以九百万的价格卖给你。那到期如果房价涨到一千万,你还是支付九百万,赚一百万;但是,要是届时这房子跌到六百万,那就对不起了,你也必须以九百万买下来,亏三百万!

为什么大家更容易接受股票而反对期货呢?

为什么大家更容易接受股票而反对期货呢? 

你们可能要担心了,假如买卖合约是实物,比如说买了一万头牛到时候搁在哪儿呢?不用担心!实际上是不会真将一万头牛运到你家门口的。你要是做“买长”(Long)的话,只需“卖短”(Short)一个一万头牛的合同,就可以关闭(Close)你的持仓(Position)了。当然具体操作起来不像我说得这么简单。

打个比方,有个农场主张三,每年收获100吨玉米,正常情况下,应该能卖到1000元一吨。他生怕那年玉米丰收而跌价,就卖了一个100吨每吨1000元的玉米期货。要是那年玉米真的跌了,他的玉米当然没卖到好价钱,但他在玉米期货市场就赚了,正好弥补亏损。张三所做的就是Hedge(对冲)。而和他签订期货合同的买方李四,就像赌场里下注“大小”,他购买期货合约完全是一种“冒险投机”。如果那年玉米的价格超过每吨1000元就赚了,而跌到1000元以下就亏了。

期货市场需要买“保险”的张三,以对冲他的收益;也需要投机者李四的参与,赌他的运气。这两方就像是一对“欢喜冤家”,缺一不可,少了任何一方,戏就唱不起来了。张三和李四可谓各取所需各得其所。

期货和其他所有衍生证券一样,是个Zero-SumGame(零和游戏),就像四个人打麻将,有人嬴必定有人输,在同一段时间内所有赢家所赚的钱,与所有输家所赔的钱相等。说穿了,期货市场只是财富的再分配,并不创造新的经济价值。

注意,前面的例子中,买卖期权和期货的费用都暂且不计。因为计算费用相当复杂。前面已经提到过的,曾获得诺贝尔奖的布莱克-舒尔斯模型就是专门计算这种费用的。

在国际期货市场上,一般要通过前面谈过的保证金账户来具体操作期货的买和卖,而保证金账户上,至少需要总交易仓位市场价值的25%,即应用了1比4的金融杠杆。而做期货的保证金比一般证券的保证金账户比例更低,只需总价的5%到10%。保证金加上期货,那可是杠杆加杠杆。可见在期货市场中的投机者获利或亏蚀的幅度,可以是本金的数十倍以至数千倍。

其实,开辟期货市场最初的立意是很不错的,基本上与做保险的概念相似,但是这种投资工具也极其容易被滥用。写到这儿,不禁想起了前几年,美国的大报、小报以及电视新闻里,曾一度沸沸扬扬议论当时的第一夫人希拉里,焦点是她在克林顿当阿肯萨州长期间,下注1000美元炒牲口期货,仅10个月便获利10万美元。

希拉里的这笔期货交易之所以形迹可疑,不仅是因为发得太快获利太高,更因1000美元的数字实在太小,在一般情形下根本不足以在牲口期货市场下注。希拉里的解释是,她对期货市场一无所知,对这笔交易的细节也一无所知,买卖是在她的朋友——期货专家詹姆斯·布莱尔的怂恿下动心,并由他一手包办的。至于布莱尔是否因此从克林顿州长手上捞到好处,就不得而知了。

总统夫妇被政敌抓住把柄纠缠了好几个月,弄到后来最终不得要领,风波也就逐渐平息。这么容易赚到大钱因为她是希拉里,我们平民小百姓千万不可轻举妄动,不要误以为期货是发大财的捷径。说穿了,期货是一种零和游戏,她希拉里能够下赌1000美元赚10万美元,普通散户可能会1000美元赌注亏10万美元,弄不好还会倾家荡产。

从希拉里的故事中可以看出,期货玩儿得好,可以玩儿出绚烂的烟花;可一旦失手也会成为杀伤性武器。但有一点是肯定的,对于散户来说,股票的风险就已经够大了,在期货市场上,散户做对冲的可能性不大,做投机的居多,稍有不慎便可倾家荡产。因此,普通投资者最好是“珍爱生命,远离期货”!

由于风险性极高,在西方,一般大众对期货都“敬而远之”。而专业操盘手一旦失手,后果更是不堪设想。比如巴林银行的倒闭,就是炒期指惹的祸。

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