从进化的角度来看，人类并没有那么古老，因此那些认为大脑古老的观点并非完全公允，但大脑相对于与之关联的现代社会环境肯定是陈旧的。正如贾森·茨威格在《投资的怪圈》一书中所说：……智人至今还不到20万年，而且自那时起，人类的大脑几乎没有发育。1997年，古人类学家在埃塞俄比亚发现了一个距今15.4万年的智人头骨。它曾经拥有的大脑体积约为1450立方厘米……并不比今天普通人的大脑小。
在过去的15万年中，人类的大脑一直处于相对停滞不变的状态，但它面对的世界却变得如指数爆炸般错综复杂。像美国股市这样的正规金融市场大约只有400年的历史。如果说人们的心理硬件尚未赶上时代的变迁，那么这绝对是一种轻描淡写。进化痕迹在现代投资者的行为中显而易见，尽管这些进化行为的原因早已消失殆尽。古时候，人类的祖先在春夏两季会将多余的粮食储存起来，在寒冷的秋冬两季将粮食供给人们食用。奇怪的是，现在来看，在去除季节性因素、历史业绩表现、广告效应以及资金流动性需求的情况下，这种储蓄和投资行为一样会在春天和夏天有所增加。无论是美国、加拿大还是季节与北美洲有半年之差的澳大利亚，都出现了这种情况。虽然古代人对食品储存的需求目前已不再适用，但现代投资者还是莫名其妙地在春夏冒险，以便度过寒冷的秋冬。
为什么人的大脑天生不适合做投资？
使用旧设备的一个后果是，大脑最终必须进行双任务操作，在原始任务的基础上又要加上分析风险和回报这种与原始设计完全无关的工作。大脑扫描显示，大脑情绪中枢本来是用来指导类似于避免攻击这种原始任务的，现在还要参与处理金融风险的相关信息。全世界哺乳动物的这些大脑区域都是为快速反应而设计的钝器，而非精确思维的利器。快速果断的行动可能会让松鼠从猫头鹰爪下逃走，但肯定对投资者没有帮助。事实上，大量研究表明，投资者在习惯性不作为的情况下获得的利润反而最多。
基金行业巨头先锋领航集团研究比较了那些无变化账户和进行了微调的账户的投资收益表现。果不其然，他们发现保持无变化状态的投资收益表现明显优于那些经常修修补补、变来变去的投资行为。
行为经济学家迈尔·斯塔特曼援引瑞典的一项研究表明，由于交易成本和错误的时机，那些频繁大量交易的股票交易员每年会损失其4%的账户价值，而这种结果在全球各国都是一致的。纵观全球19家主要证券交易所，那些频繁变动的投资者要比那些买入并持有的投资者每年落后1.5%的收益。
对大脑行动偏差的破坏性影响最著名的研究也许可以同时揭示出与性别相关的交易行为倾向。特伦斯·奥迪恩和布拉德·巴伯，行为金融学的两位奠基人，对一家证券交易经纪公司的众多个人账户进行了调查分析，他们惊奇地发现：研究中男性的交易量比女性高出45%，更让人难以相信的是，单身男性交易量比单身女性高67%。
巴伯和奥迪恩把男性的这种更活跃的交易行为归因于过度自信，但无论其心理根源是什么，它都将一直拉低投资回报。由于过度活跃，这项研究中的男性比女性在投资收益表现中每年低了1.4个百分点。
更糟糕的是，如果考虑整个投资周期中的复利滚动，那么单身男性比单身女性低了2.3个百分点，这最终带来了无法言说的拖累感。简而言之，它的重点是：不管是由过度自信还是其他因素造成的，倾向于采取行动的大脑进化趋势都会损害投资收益。
1 焦躁
为了了解大脑是如何处理忍耐力的，麦克卢尔和同事们设计了一套实验来判断参试者的大脑活动，该实验要求参试者做出一系列抉择，即在即时奖励和延迟奖励的选项中做出选择。当选择即时奖励时，大脑腹侧纹状体、内侧眶额皮质和内侧前额皮质都被激活——这些都是大脑中与吸毒成瘾和冲动行为有关的部分。即时奖励的诱惑提供了大量多巴胺，令参试者很难抗拒。另一方面，选择延迟奖励激活了前额皮质和顶叶皮质，它们是大脑中与审慎思考相关的部分。研究结果表明，人们控制由贪婪导致的短期冲动的能力是有限的，或多或少都自带即时性。人的大脑随时做好了行动的准备，如果你处于战争之中，那么这绝对是个好消息；可如果你是为了退休储蓄而奋斗的投资者，这就非常可怕了。
更加雪上加霜的是，人的大脑不仅陈旧焦躁，还是身体最饥饿的部位。就像老旧的手机一样，人的大脑要同时在有限的功能和糟糕的电池寿命之间寻求平衡。虽然人的大脑只占体重的2%~3%，但即使是人们处于休息静止状态，大脑消耗的能量也高达身体总耗能的25%。由于这种巨大的消耗，人的大脑一直不断寻找能够进入节能模式的方法，从而不去那么费力地工作。虽然这是身体和谐之下自然甚至美好的表现，但这也意味着人们总想追随他人的想法，依赖于认知捷径。
很多情况下，这让人们几乎不费什么脑力、不用力求完美，就能做出足够好的决定。在绝大多数情况下，这些捷径对人们没有什么坏处，比如你几乎不用动脑子就可以自动驾驶车子下班回家，但这种思维方式在人们做出投资决策时可能会造成严重的损失，稍后大家会看到这一点。
即使与最先进的技术相比，人的大脑也是无与伦比的奇迹，但它是一个为另一个时空配备的奇迹。在经历了数千年的与饥荒、战争和瘟疫的斗争之后，我们现在生活在一个越来越安逸的社会，面对的更多的是心理斗争。肥胖造成的死亡人数将超过因饥饿而死亡的人数。每年自杀造成的死亡人数已超过因战争、恐怖主义和暴力犯罪造成的死亡人数总和。人类的大脑还在进行一场数千年前赢得的战争，可现在的你必须为了迎接一场新的战斗而磨炼它，你会获得更多的耐心和稳定性，而不是速度和行动力。
2 现金统治一切
一些行为金融学的批评者假设，当真金白银上线时，在实验室中为了学分或者糖果而努力的非理性行为将消失。简单地说，随着赌注的增加，行为变得越来越犀利。让我们通过一个游戏来检验这个评论。
这个游戏里有两个人：一个是“提议人”，一个是“回应者”。在游戏每次重复的过程中，两个人分100美元，提议人的任务是在自己和回应者之间尝试用不同方式拆分100美元，直到回应者接受提议人的报价为止。提议人可以以任何方式分钱，但规则是，只有在回应者同意提议的拆分方式的情况下，二人才可以共享奖品。假设您已被设定为回应者，请考虑如何回应以下拆分：
场景1：提议者提议平分这笔钱，每人50美元。
场景2：提议者提出自己保留99美元，只给你1美元。
很有可能，当你读到第一个场景时，你很高兴地同意了这笔交易。你可能觉得这是公平、互利的，所以表示“同意”。当你得到一个如场景1一样的公平的交易时，你的背外侧前额皮质会被激活，这是与自我意识和解决复杂问题相关的区域。你对交易进行分析评估，并确定它是双赢的。
但是场景2呢？如果你和我一样，你就会很愤怒地说：“哦，这绝对不行！”如果你说“不”，就会像《哈佛商业评论》报道的那样：“回应者拒绝了大约50%的低报价，因为他们觉得自己被低报价侮辱了。回应者宁愿惩罚提议者，也不愿赚一点儿钱。”
但回应者的行为并不是这里的唯一区别；低报价实际上完全是由大脑的不同部分处理的！不公平的提议没有通过前额皮质进行推理，而是在前脑岛中处理的，而前脑岛是大脑情绪处理中枢的一部分，与恐惧和焦虑等情绪感觉有关。有趣的是，大脑的这个情绪中枢也拥有纺锤细胞，这些纺锤细胞在消化系统中更常见。正如贾森·茨威格的调侃：“当你凭直觉（gutfeeling，直译是消化道感觉）发现一项投资变差的时候，可能它并不只是自己的想象。”脑岛中的纺锤细胞可能正与你翻腾的胃同步活跃呢。
值得指出的是，在继续我们的游戏之前，回应者的理性反应都应该是不管怎样都接受交易。无论这种分法有多么不公平，钱一开始都不是你的，你离开的时候得到的总是比你开始时拥有的多。然而，即使知道应该如何做，人们也很难超越对金钱的情绪反应和对公平的思考。看来，逻辑与之关系不大。
典型的经济学模型认为，金钱有间接的效用，也就是说，只有当它可以购买我们希望购买的东西时，它才是好的，但神经科学讲述了一个完全不同的故事。神经系统证据表明，金钱刺激产生的多巴胺奖励与其他主要强化刺激（比如姣好的容颜、有趣的卡通、跑车）是相同的。看来，人们喜欢的是钱本身，而不是它能为我们做什么。
同样，旧的消费模式认为，人们关心市场收益，只是因为收益可以为投资者关心的事情提供融资。但这些简单的模型并不能准确描述现实世界。在现实世界中，投资者似乎直接关心巨额收益本身，而这些收益与满足需求的过程中产生的收益毫不相关。人们有时会对一些超级富豪的非理性行为感到惊讶，他们撒谎、欺骗、偷窃，让已经很可观的巨额财富越滚越大。但大脑似乎只是直观地重视金钱，在追求更多金钱的过程中永远不会满足。
哈佛的另一项研究考察了那些玩游戏的人的神经活动，在这种游戏中，他们可能会赔钱，并在伏隔核，也就是大脑中与动机、奖励和成瘾有关的那一部分区域，发现了大量的活动。与这种神经活动最接近的是那些在高含量可卡因吸毒成瘾者的大脑中发现的大脑活动，他们的脑部扫描结果几乎是一模一样的。与那些主张加大赌注以提高标准门槛的人完全不同，哈佛大学的克努森博士表示：“我们很快就发现，没有什么东西——不是赤裸的身体，也不是尸体——能像钱一样对人产生这样的影响。它激怒了人们，就像食物成了狗的动力一样，金钱也成了人们的动力。”
反对者则认为：金钱对人们来说非常重要，它在人们生活中的中心地位不但磨炼了人的理性，还使人更加聪慧，可是脑部扫描却反映出了一个完全不同的视角。当然，钱的确很重要，但它是如此之重要以至让人回避了理性，忽视了最优的经济收益，倾向于情绪上的满足。总之，这有点儿不太正常。
3 人永远不会满足
与大多数建立在神灵基础上的宗教不同，佛教的核心人物是一个人——乔答摩·悉达多，他曾对人类的大脑进行一些精妙细微的观察和总结。悉达多出生在王室，29岁时继承了一个小王国。从小衣食无忧的他，在年少时就拥有了常人奋斗一生都无法企及的人生，也因此在很早就建立了对自己的不满足以及他人的不懈追求的认知。无论年轻人还是老年人，富人还是穷人，不满足似乎是一个共同的特质。
释迦牟尼（乔答摩·悉达多后来的称呼）观察到，当人处于匮乏状态时，就会渴望拥有更大的繁荣和满足。但当财富和物质充足时，人们很快就会变得腻烦并渴望更刺激的体验。释迦牟尼的伟大在于，他洞察到人类的苦难更多地源自我们无法控制自己的思想，而不是上天的不满。正如他发现的，痛苦源自我们无法满足的自私欲望，当它与现实世界冲突时，它不可避免地产生了痛苦。释迦牟尼生活在公元前500年前后，但他准确地预见了关于大脑的一个真理：人们对金钱的欲望永不满足。
人们产生这种沮丧幻象的其中一部分原因在于，期待收益是一件让人相当满足的事，然而与其相比，真正获得收益则远没有那么令人兴奋。想象中的奖励没有上限，也不会带来任何现实层面后续的烦恼（如税收、受宠的孩子等等），所以人们很喜欢幻想空中楼阁，并讨论今后将如何处理彩票奖金。正如贾森·茨威格在谈到这一概念时所说：“当你把钱装进口袋的时候，贪婪的刺激已经消失在类似于神经刺激的哈欠之下了——尽管你已得到了你想要的收益。好吧，赚钱的感觉很好；可是期待赚钱的感觉更好啊！”如果听之任之，人们的心理过程就是一条失望不满的公式。人们渴望财富，可是一旦获得财富，长久期盼的吸引力就会迅速消失。心理学家将这种西西弗斯式的纠结称为“快乐水车”（hedonictreadmill），它让人们总是试图跟邻居攀比，边失败边尝试。
大家都熟悉“跟邻居攀比”这个心理，但不一定明白，这对我们定义成功和理解神经过程是如何带来成功的有多重要。每年，盖洛普都会进行一项民意调查来统计确定“满足美国普通四口之家适应社区生活需求的最低金额是多少”。盖洛普发现，这个问题的答案随着受访者平均收入的增加而增加。“够了”似乎是一个可变的目标，有缺陷的人类神经是不会让我们完全放弃的。我们生存所需要的钱恰好比我们现在拥有的多一点点。
