实体经济的全面收缩即将到来 既定政策面大考

如果说2017年到2018年上半年，金融业经历了一轮明显的收缩，那么可能从现在开始，实体经济的收缩期即将到来，中国经济增速必然会再度下台阶。

虽然这种收缩可能不一定是直线下行，因为稳增长的力度还在，会随着经济变化而改变，但是现在不可能来一轮超级大刺激，即使因稳增长短期企稳，但是之后还是会继续下行。

本周公布的7月份经济金融数据显示，许多数据出现了断崖式下跌，这确实让人意外，而且可能会出现史无前例的投资、消费、出口三驾马车同步大幅收缩。

本文先通过数据分析，为什么说实体经济会出现一轮全面收缩，进而分析既定政策会面临怎样的大考。

1，为什么说实体经济会全面收缩？

这周官方发布的诸多数据，显示了实体经济已经进入了供需双弱的局面，而且几乎所有的数据比市场预期的都差。

投资、消费和出口“三驾马车”几乎都进入或将进入收缩的阶段。如果说1997年或者2008年遭遇外部金融危机冲击之后，中国面临的主要问题是出口下行的问题，那么现在内需和投资也在不可避免的快速下台阶。

如果只是出口下行的问题是不怕的，用投资顶上去就可以，但是现在投资这个千斤顶也已经疲倦了。基建投资增速断崖式下跌，而整个固定资产投资增速则回到了1999年的水平。

从笔者所了解的最近财政部关于隐性债务文件的情况来看，虽然中央尝试发动基建这个马力，但这个老黄牛已经太累了，很难真正发动起来。

一是，隐性债务的整顿不会放松，只会加强，地方不可能独立形成对基建的支撑火力。二是对各地建地铁之风前段时间已刹车，目前看不到掰回来的迹象。三是即使中央层面加杠杆，也面临诸多难题，比如铁总去年效益不错，但赚的钱也不够还利息。

最近市场也风声，为了支持地方专项债的发行高峰度过，有可能会调整银行持有地方债的风险权重，这与当年鼓励银行买债而将地方债纳入央行抵押品范畴类似。万亿专项债正在快速赶来救场，对投资可以起到一定的企稳作用，但是也很难对抗整体的下行压力，明年很大幅提高中央政府的赤字率估计不可避免。

房地产仍然一枝独秀，但是即使如此如果将土地购置费从房地产开发投资中剔除，那么房地产开放投资增速就从10.2%变成了-4.1%。房地产开发投资增速显原形必定会在下半年开始，那时经济增长的压力会更大。

前沿君找了一些数据进行分析，一组是快速下跌的数据，一组是仍在上涨的数据。可是，该涨的却没有涨，该跌的却在涨。两者的反差很大，预示着经济未来的困难局面。