实体经济的全面收缩即将到来 既定政策面大考

如果说2017年到2018年上半年,金融业经历了一轮明显的收缩,那么可能从现在开始,实体经济的收缩期即将到来,中国经济增速必然会再度下台阶。

虽然这种收缩可能不一定是直线下行,因为稳增长的力度还在,会随着经济变化而改变,但是现在不可能来一轮超级大刺激,即使因稳增长短期企稳,但是之后还是会继续下行。

本周公布的7月份经济金融数据显示,许多数据出现了断崖式下跌,这确实让人意外,而且可能会出现史无前例的投资、消费、出口三驾马车同步大幅收缩。

实体经济的全面收缩即将到来 既定政策面大考

本文先通过数据分析,为什么说实体经济会出现一轮全面收缩,进而分析既定政策会面临怎样的大考。

1,为什么说实体经济会全面收缩?

这周官方发布的诸多数据,显示了实体经济已经进入了供需双弱的局面,而且几乎所有的数据比市场预期的都差。

投资、消费和出口“三驾马车”几乎都进入或将进入收缩的阶段。如果说1997年或者2008年遭遇外部金融危机冲击之后,中国面临的主要问题是出口下行的问题,那么现在内需和投资也在不可避免的快速下台阶。

如果只是出口下行的问题是不怕的,用投资顶上去就可以,但是现在投资这个千斤顶也已经疲倦了。基建投资增速断崖式下跌,而整个固定资产投资增速则回到了1999年的水平。

从笔者所了解的最近财政部关于隐性债务文件的情况来看,虽然中央尝试发动基建这个马力,但这个老黄牛已经太累了,很难真正发动起来。

一是,隐性债务的整顿不会放松,只会加强,地方不可能独立形成对基建的支撑火力。二是对各地建地铁之风前段时间已刹车,目前看不到掰回来的迹象。三是即使中央层面加杠杆,也面临诸多难题,比如铁总去年效益不错,但赚的钱也不够还利息。

最近市场也风声,为了支持地方专项债的发行高峰度过,有可能会调整银行持有地方债的风险权重,这与当年鼓励银行买债而将地方债纳入央行抵押品范畴类似。万亿专项债正在快速赶来救场,对投资可以起到一定的企稳作用,但是也很难对抗整体的下行压力,明年很大幅提高中央政府的赤字率估计不可避免。


房地产仍然一枝独秀,但是即使如此如果将土地购置费从房地产开发投资中剔除,那么房地产开放投资增速就从10.2%变成了-4.1%。房地产开发投资增速显原形必定会在下半年开始,那时经济增长的压力会更大。

前沿君找了一些数据进行分析,一组是快速下跌的数据,一组是仍在上涨的数据。可是,该涨的却没有涨,该跌的却在涨。两者的反差很大,预示着经济未来的困难局面。


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      明斯基时刻要来了?