根据统计局的数据，中国9月CPI同比2.5%，预期2.5%，前值2.3%。中国9月PPI同比3.6%，预期3.6%，前值4.1%。
数据上来看，符合预期，但是重要的是趋势，CPI上行的趋势非常明显，而且砖家说明年CPI可能破3。
如果分项看，食品烟酒环比涨幅最大，对CPI拉升的贡献最大。
具体到细分消费品领域，鲜菜、猪肉、鲜果、蛋类、交通工具用燃料环比涨幅最大。
从鲜菜价格环比涨幅高达9.8%来看，实际上山东寿光遭遇水灾的影响还是比较大。涨价的这些领域在期货市场上也都有所体现，我们所熟知的苹果、原油、鸡蛋期货价格阶段性涨幅都很显著。
另一方面，PPI下行趋势非常显著。
略懂一点宏观经济的朋友都知道，总体上，工业企业生产利润与PPI大致保持相同的变动趋势，PPI未来的持续下行意味着工业生产利润将会进一步下行。也就是说，现在是消费价格不断上涨，工业生产利润下行，这是经济滞胀的一个明显特征。
那么滞胀阶段，应该怎么配置我们的资产呢？
说起不同的经济周期阶段配置什么样的资产，大家第一时间能想到的是美林时钟经典模式。
按照这个模式，现在经济进入滞涨阶段，资产的收益率排序为大宗商品>现金/债券>权益资产。从滞胀期行业景气度看，油气行业表现最佳。
原油供需供不应求叠加伊朗制裁问题，预期油价上涨动力强劲。历史上三次原油上涨周期中黄金与原油走势趋同，且黄金与美元实际利率负相关。油价上涨及通胀预期下，黄金价格有望上涨，地缘政治和避险需求也将推升黄金价格。历史上油价与农产品价格显著正相关，原油价格有望继续上升的背景下，农产品价格也有上升空间。
具体到A股市场，历史上有三次明显的滞涨周期：
1、2003-2004年的滞胀周期
这一时期的背景是国内经济从2000年以来的通缩中走出，在城镇化、入世的红利下，电气设备、通信、汽车与电子等制造、科技风格行业具备较高的估值与业绩匹配度，具有较大结构性机会。
2、2006-2008滞胀周期
2006-2008国内经济经历了从过热到过冷的快速变化，这也是传统经济的最巅峰期，非银、电子与国防军工等行业业绩与估值匹配度较高，同时通信与汽车等行业匹配都较低，表明风格板块内部行情出现分化。
3、2009-2011滞胀周期
这一时期的滞涨公认为是2008年四万亿的后遗症，这一时期，电子、通信与传媒等科技行业业绩与估值匹配都较高，结构性机会较大。
综上来看，在滞涨的中期内，市场还是会选择行业景气度向上、符合社会发展潮流的行业，但就短期的表现看，市场会选择阻力最小的方向。
当前市场依然不具备整体反弹的基础，从基本面、政策催化、外部环境相关性、仓位阻力等方面综合判断，周期股是反弹阻力最小的方向，而这其中，又以石油最为明
