什么是经济滞胀?如何避免带来的影响

滞胀全称停滞性通货膨胀(Stagflation)又称为萧条膨胀或膨胀衰退,在经济学,特别是宏观经济学中,特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation),失业以及不景气同时存在的经济现象。

什么是经济滞胀?如何避免带来的影响

滞涨的根源是金融系统的吸水性要远大于实体系统,仅从目前的收益结构来看,我们还处于极易形成滞涨的环境。这个问题的本源是实体系统和金融系统的发展不同步问题。一旦当货币被银行投放出去,对通胀的影响可能会明显高于对增长的影响:

1)实体增长的弱吸水性从根源上来自于偏低的资产回报率。经验上,资产的弹性取决于资产的相对收益,而实体层面的回报率在2013年以来一直处于所有资产中的偏低水平。对于企业来说,把边际负债更多用于实体建设本身就会付出更多的机会成本。由此我们看到:一来固定资产投资在2013年之后一直在往下走;二来这一轮货币宽松并没有实质性改善经济预期。

2)在没有出口的庇护下,经济下降趋势确定性要更强。2016-2017年,中国经济增长稳定的根源本身就来自于外需,而当前来看,一则出口对经济增长的拉动又回到了-0.7%的低位;二则贸易摩擦又切断了进口国与出口国之间的经济相关性,而中国的出口需求曲线可能非常平坦,近十年来其出口结构没有出现太明显的升级,这在很大程度上影响了未来出口的现实和预期。

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