邱国鹭:顺应规律投资 才能事半功倍

中国基金业20年,涌现出一批优秀的基金经理,中国基金报特别策划了对基金业20年最佳基金经理的系列专访,本期我们采访了业内知名的价值投资派代表性人物、高毅资产董事长邱国鹭。在三个多小时的采访中,他讲述了自己的早期经历和投资历程,有精彩的投资案例,有生动的故事和人物,更有他深耕投资二十年的投资心得与潜心思考的投资智慧。(注:2018年5月,邱国鹭获中国基金报英华奖评选的“中国基金业20年最佳基金经理”。)

邱国鹭:顺应规律投资 才能事半功倍

邱国鹭出身书香门第,父亲邱华炳是厦门大学财金系教授,他很小就在父亲的影响下开始接触金融,读过很多经济学、金融学、历史、社会方面的书籍,并且在成长之初就近距离接触到许多之后的金融业界人士。

邱国鹭本科毕业于厦门大学财金系,1996年留学美国,获经济学、金融学双硕士。1999年加入韦奇资本管理公司,因工作出色,2004年底成为公司合伙人。2005年,年轻气盛、一心想做出一番事业的邱国鹭,辞去了待遇优厚的工作,放弃了当时60亿美元管理规模的韦奇资本公司的股权,与另外两个合伙人创立奥泰尔领航者对冲基金。因为独立运作一家公司牵扯精力较多,很难专注于投资,加之邱国鹭后来获得一家800亿美元规模的金融机构的资金支持,因此在2007年选择在其设立的普林瑟斯资本管理公司的平台上运作。2008年,尽管金融风暴来袭,但因为充分对冲风险,邱国鹭管理的产品仍获得了两位数的正收益,在竞争激烈的对冲基金行业中初露头角。

2008年10月,在次贷危机的疾风暴雨中,在A股最低迷的时刻,邱国鹭毅然选择回到国内发展,加盟南方基金管理公司,任投资总监。

回国之初,邱国鹭通过广泛的阅读和学习,快速了解中国市场,除了每周要看几十篇报告,他也读了很多书,做了大量的上市公司调研。因此,从美国对冲基金到国内公募基金,从美股到A股,他没有水土不服,甚至更加得心应手。2009年底,在南方基金2010年投资策略会上,他提出2010年十大预言,后来大部分得到应验,他也成为业界和媒体关注的人物。当时,国内微博正在兴起,邱国鹭在微博中记录对投资的观察和思考,以生动简洁的语言,倡导价值投资理念,得到投资者的追捧和认可,有几篇长微博更有三四千次转发和三四百万次阅读。他将这些文章集结成《投资中最简单的事》一书,广受好评。

在负责公司投资管理工作的同时,邱国鹭也兼任基金经理, 2010年他开始管理南方基金旗下光大2号等多只专户产品,到2014年辞职,在四年存续期内,光大2号获得了优异的业绩。

2014年初,邱国鹭辞去南方基金的职务,着手打造上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙),任董事长兼CEO。之后陆续加入高毅资产的几位合伙人皆为业内优秀的基金经理,引人关注。2015年股市暴涨、暴跌,高毅资产经受住了考验,在股市暴跌时旗下产品回撤较小,并且在当年7、8月份市场最低迷的时期逆势发行产品。在2016、2017年蓝筹股行情中,高毅资产整体获得了相当出色的业绩,得到了渠道和投资者的认可,公司管理资产规模快速增长,成为国内排名前列的私募基金管理公司。2018年以来,股市大幅震荡,但根据第三方公布的数据看,高毅资产仍然保持了整体业绩的平稳,在大型私募基金中居于前列。

回国十年,邱国鹭用自己的实践,用高毅资产的实践,证明了价值投资在中国的有效性。


01打造高毅资产,跟对的人在一起做一件对的事

中国基金报记者:为什么考虑做一个高毅这样的平台?

邱国鹭:一个优秀的基金经理要创业是很艰辛的,开门七件事,一件也不能少。前面也提到,我在美国创业时很辛苦,后来找了一个平台,分一部分收益给它,我的生活质量、成功概率、研究深度、投资敏锐度都大大提高。

因此,我创业时,就想打造一个这样的平台。我自己是基金经理,在别的平台上做过,我作为基金经理想要一个什么样的平台,就把高毅打造成一个什么样的平台,我当时需要哪些服务,就提供给合伙的基金经理。我在美国工作过的三家公司都是合伙制的,我知道合伙人之间的关系应该怎么处理,利益应该怎么分配。

中国基金报记者:高毅为什么能够茁壮成长?

邱国鹭:合伙人之间相互投缘、和睦相处最重要,很幸运,遇到了我们另外几位合伙人,他们人品很好投资能力也很强。如果说高毅过去三四年取得了一点成绩,主要是他们的功劳,我只是刚好跟对的人在一起做了一件对的事。

我们有六个很资深的基金经理,几乎对任何一个行业,都有一两个人比较懂,大家取长补短,对我们认识世界认识市场很有好处。

我们的特点是共同研究,有很多的争论和辩论,在这个过程中,可以把很多事情搞明白。我们很少争论市场走向或个股涨跌,我们争论的都是行业和公司的基本面,行业以后会怎么样改变,哪家公司更有竞争力,哪家公司的战略是对的,哪家公司管理层品质更好。

中国基金报记者:正如你所说,高毅的每个合伙人都很优秀,他们以后有没有可能离开公司自己创业?

邱国鹭:这个问题对每个资产管理公司都存在。高毅的好处是,第一,机制比较到位,公司的股权激励机制、业绩分成机制、奖金递延机制,都考虑到了公司的延续性;第二,核心还在于公司的文化,我们的文化是以基金经理为核心,基金经理有充分的自主权,充分的决策权,也有个人的独立子品牌;最后是人品,刚好我们遇到的合伙人人品都很好,合伙人之间相处得也很好,感觉都比较舒服。这个行业的特点是优秀的投资人都财务自由了,没有人会为了财务的原因去委曲求全,一定得让每个人都满意。完全满意不可能,但还是能找到比较合理的最大公约数。

中国基金报记者:高毅成立以来业绩优秀,得到了渠道和客户的认可,公司管理资产规模增长速度也比较快,你们有没有压力?

邱国鹭:高毅定位于平台式的公司,是以基金经理为核心的,由基金经理自己决定产品什么时候开放什么时候关闭,公司会充分尊重基金经理本人的意愿。过去一年多,高毅陆续有不同的基金经理封闭申购自己管理的产品,现在大多数基金经理的大多数产品都封闭申购了,高毅的规模过去半年也比较稳定。

2017年全年我只发过一篇全公司范围的电子邮件,其中讲了三种冲突如何处理:第一,当公司利益跟客户利益冲突的时候,客户利益优先;第二,当业务拓展跟合规冲突的时候,合规优先;第三,当规模跟业绩冲突的时候,业绩优先。这是资产管理公司都会碰到的三个问题。

高毅的公司管理很扁平也很简单,去年全年只开过两次全公司大会,一次是合规培训,另一次是年终总结。在去年业绩规模双丰收的情况下,在年底总结中,我们成绩只总结了三分钟,问题谈了三小时。历史上,我们看过很多一时暴红的资产管理公司,也深知,在市场上一时的成功很容易,但持久的成功是很难的。

资产管理行业要成功,第一是要有好的机制,吸引到优秀的人才,才能创造优秀的业绩,最后才是理想的规模,这是合理的顺序。如果通过各种营销手段直接去追求规模,短期会有一些效果,但长期是没有持续性的。

从技术上来讲,高毅的几个合伙人从业经验都比较丰富,都有管理大资金的经验和能力,投资风格也是偏左侧投资,提前进提前出,容量比较大。我们经常都是买早了或卖早了,我买完继续跌,卖完继续涨,特别是逆向投资,买的是人家不要的东西,基本是你想买多少就有多少。有的公司,你现在一天买个十个亿一点问题都没有,因为大家都在卖,2016年1月份你去买白酒股,也是要多少有多少,即使基金规模大一些,对投资的影响也不大。


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